2025年5月12日，太平洋发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，粮价继续上涨，畜禽等待拐点。

　　报告具体内容如下：

　　一、市场回顾 农农业指数上涨0.98%，其中渔业和种植领涨二级子行业。1、上周，申万农业指数上涨0.98%，同期，上证综指上涨1.92%，深成指上涨2.29%，农业板块整体表现略落后于大市。2、细分到二级子行业，除养殖之外，其他二级子行业上涨，其中渔业和种植领涨，涨幅为3.86%和3.19%。3、前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为佳沃股份、国投中鲁（600962）和雪榕生物（300511）。 二、核心观点 行业评级及策略：粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反转。畜禽价格低迷，产能有望高位回落。关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会。 1、养殖产业链

1）生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会

猪价或转偏弱震荡。本周末，全国生猪出厂均价14.82元/公斤，较上周跌0.02元；猪价年后至今在成本线上方偏强震荡，整体走势强于市场预期；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重92.36公斤/头，较上周涨0.1公斤；全国生猪加工企业开工率为34.5%，较上周降2.37个百分点。短中期来看，需求方面，5-6月份为消费偏淡季节，屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求减弱，屠宰产能开工率通常会回落；供给端，育肥猪出栏量受前期产能数量增加和效率提升的共同影响将继续上升，且养殖场压栏情绪上升导致出栏体重稳中有升。综合来看，供给边际增加和需求边际走弱，预计猪价或转偏弱震荡。

行业产能增长基本停滞。截至25年3月底，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1%。本周末，主产区自繁自养头均盈利84元，较上周少盈1元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价40.9元/公斤，较上周持平。育肥环节盈利略有扩大，扩繁环节盈利丰厚，行业去产能动力有待观察。

个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司

头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。

2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制

鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，较上周涨0.02元；白条鸡均价13.7元/公斤，较上周涨0.1元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.1元，较上周少盈0.14元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；对自美进口鸡肉加征关税后，鸡肉进口量或减少；供需变化背景下，鸡产品价格或继续偏强震荡。

行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.1元，较上周少盈0.14元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望转强；

估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展（002299）。

3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会

鸡价或上涨：2025年4，立华黄鸡售价11.2元/公斤，较上月涨0.51元；温氏黄鸡售价11.24元/公斤，较上月涨0.35元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。

行业：2025年4月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。

估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份（300761）。

风险提示

突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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